新股江蘇華辰732097申購價值一覽

　　江蘇華辰（732097）發行價格8.53元，發行市盈率22.97倍，行業市盈率37.45倍。

　　公司簡介

　　江蘇華辰變壓器股份有限公司成立于2007年9月，注冊地江蘇省徐州市銅山經濟開發區第二工業園內。公司專業從事輸配電及控制設備的研發、生產與銷售，主要產品包含干式變壓器、油浸式變壓器、箱式變電站及電氣成套設備等。輸配電及控制設備作為電力系統中重要的一環，廣泛應用于電力電網、新能源（風、光、儲）、軌道交通、電動汽車充電樁、工業制造、基礎建設、房產建筑等行業。

　　行業概況

　　公司產品主要應用于電力系統中的輸配電環節。電力系統由五大環節構成，依次為發電、輸電、變電、配電及用電。其中，輸電、變電及配電，合稱輸配電系統，在整個電力系統中起到在發電廠與用電用戶之間的輸送、調節及分配電能的作用，是極其重要的組成部分。輸電是將大量電力從源發電廠向供電區輸送的主干渠道，同時也擔任著電網之間互送電力的交互渠道;變電將電能電壓進行升壓或降壓以保證終端設備能正常輸入使用;而配電則是將傳輸至供電區之內的電能分配給各個用戶的重要過程。輸配電及控制設備是指從發電到用電，經過電壓水平變換，電能狀態調節、電網保護、計量、控制，實現電網平衡運行涉及的電能輸送與分配的所有設備，主要包括變壓器、開關器、電容器、電感器、電力電纜和其他控制設備等。

　　我國輸配電及控制設備制造的技術水平和能力在部分領域達到國際領先水平，變壓器、成套電氣開關設備等輸配電及控制設備的產能、產量、電壓等級及容量各個性能方面取得了大幅的提高。

　　2020年，中國配電變壓器市場規模約為29.87億美元，約占全球17.17%的市場份額，到2027年預計市場規模將達到38億美元，復合年增長率為3.5%。

　　競爭情況：輸電市場領域，即高壓、超高壓和特高壓電力系統領域（電壓在110kV及以上等級），由于技術壁壘、行業進入和資金門檻都較高，國內生產企業較少，競爭主體主要體現在ABB、西門子、三菱電工等在國內的合資企業、國內傳統大型企業以及新加入該領域的企業之間，競爭日趨激烈。特變電工、中國西電等國內企業逐步成為我國輸配電設備制造的中堅力量。

　　在配電市場領域，國內中小生產企業眾多，各企業生產能力和技術水平差異較大，大部分企業主要生產中低端產品，僅有少部分擁有研發創新能力及自主知識產權的規模較大優勢企業面向中高端市場，市場競爭較為激烈。發行人主要處于配電市場，配電市場主要生產企業除發行人外，還包括金盤科技、特銳德、北京科銳等企業。

　　財務狀況

　　公司2019年、2020年、2021年分別實現營業收入6.32億元、6.81億元、8.71億元，近三年業績增速依次為3.25%、7.85%、27.82%，三年營業收入的年復合增速12.49%;實現歸母凈利潤0.69億元、0.83億元、0.78億元，年化增速依次為36.83%、20.16%、-5.22%，三年歸母凈利潤的年復合增速15.93%。

　　傳統行業，收入較為穩定，2021年增速稍大，主要受益于國內光伏、風電等新能源的快速發展，公司新能源用干式變壓器、箱式變電站收入增加較多，但受原材料上漲影響，毛利率下降較大，凈利潤同比下滑。

　　根據預計，2022一季度歸屬于母公司凈利潤預計同比增長90.96%-100.5%。公司收入近年保持了持續穩定增長，不過凈利潤有些起伏，整體來說表現穩定。